第二百四十七章 ABS债券
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张益达又看向消费金融及财富管理事业群总经理洪海波，并朝他努了努嘴。
洪海波淡淡一笑，开口说道：“用呗和贷呗全年放款超过200亿元，资产质量表现很稳定，坏账率一直控制在1%以内。
目前放款资金来源，融资获得的集团自有资金和银行授信资金各占一半。
我们今年的动作就是：继续拓展资金合作渠道，优化资金结构，与信托、保险公司开展合作，并且尝试发第一期ABS债券。”
一直依托自由资金放贷，规模很容易就达到上限，所以是不可长期持续的。
消金及财富管理事业群知道去优化资金结构，这一点让张益达很满意。
他评价道：“你们做得非常好，要学会撬动杠杆，用别人的钱来为我们赚钱。
在这一点上，我们要向蚂蟥金服学习。
不管是开展信托计划也好，还是从银行或者保险公司获得授信开展联合贷款也好，我们只需要出具10%-20%的劣后级资金或者担保资金，就能撬动5倍甚至10倍的资金杠杆。
我们提供获客、风控审核、放款等环节，持牌金融机构提供资金，大家都能赚到钱，这种合作模式才能长期维系下去。
吃独食不是一种好行为，而且蛋糕也做不大。”
说到这里，张益达看着洪海波，指示道：“你们16年的任务就是在控制好资产质量的情况下，把业务尽可能的做大。
并且，资金机构还得继续优化，自有资金的出资比例必须下降到20%以下。”
洪海波微笑的点了点头：“蚂蟥金服确实有一套，要向他们看齐。
银行不改变，我们就改变银行。”
张益达没有点评这句话，在他看来，也就是口号而已。
蚂蟥金服这两年小日子过得不错，利用各种手段规避监管。
蚂蟥的两张小贷牌照，一张小微小贷牌照运营花呗，一张商诚小贷牌照运营借呗。
两张牌照注册地都在渝州，杠杆上限是2.3倍，既小贷公司的各项融资余额不得超过公司资本净额的2.3倍。
蚂蟥的两张小贷牌照加起来注册资金目前也就38亿元，却撬动了几千亿的ABS资金，几十倍的杠杆，数钱也是数得手抽筋。
蚂蟥金服通过发行信贷ABS完成表外融资，避开了监管漏洞，也是大大的狡猾，中国商人，钻空子的本事都是一流的。
ABS发行的具体流程是：蚂蟥金服通过旗下的持牌小贷公司发放贷款给花呗/借呗用户，形成信贷资产；
然后再将信贷资产打包转让给证券公司设计并管理的资产支持专项计划SPV；
证券公司对该资产池未来将会产生的现金流进行结构化设计，分成优先、次级、劣后等几个层级；
然后把ABS债券挂上交易所发行，由机构或个人投资者认购，100万起投，人数不能超过200人。
某种程度来讲，也算是个大号混合的P2P了，不过安全性很高，需要经过多道环节的审查，ABS债券才能发行。
并且，ABS发起方还得购买占据债券发行规模比例5%-20%不等的劣后级债券。
相当于给优先级和次级投资人或者机构垫背。分配收益的时候，优先分配给优先级和次级投资人，满足他们的预期收益，然后才轮到劣后级投资人；
亏的时候，也是先亏劣后级，然后再是次级、优先级。
不过，蚂蟥金服风控做得好，资产质量很稳定，想亏都亏不了。
资产被证券化后，借呗、花呗的贷款余额就变少了，成功的完成了信贷资产从表内到表外的转移，监管机构也就管不了他们了……
投资人购买ABS份额后，借呗、花呗的表内贷款就转换成了现金，两家小贷公司得到充足的现金回流，又可以继续放贷了。
放贷形成新的信贷资产，又可以发行ABS了，然后又再次完成出表。
如此循环往复，蚂蟥金服用38个亿放出了几千亿的信贷余额……
ABS债券的优先级利率一般在4%-6%，算上次级和劣后级，撑死了利率也就8%。
而花呗、借呗的利率位于8%-21%之间，平均在15%-16%左右。
七八个点的利差，一年两三千亿的放款量，营收一两百个亿。
“张总～张总～”
洪海波呼喊了好几声，张益达才回过神来，尴尬一笑，说：“刚刚想蚂蟥金服去了。”
“对了，我们第一期ABS债券发行也筹备好几个月了吧，什么时候开始发行？”张益达又问洪海波。
“律所，会计事务所，评级机构，评估机构那边都把材料做好一起申报上去了。
现在就等上交所审核批复了，快的话这个月就可以开始路演。”
洪海波又继续介绍道：“本期ABS全程由汉州证券负责发行，工商银行负责资金托管。
命名为“汉州证券－锐向金科1期资产支持专项计划”，发行规模总计10亿元。
其中优先A级占比80%，评级为AAA级，票面利率为4.0%；
优先B级，其实也就是次级，叫优先B好听点，占比为12.5%，评级为AA+级，票面利率为4.6%；
劣后级占比7.5%，由我们自己认购，不做评级，也不设置预期收益率。”
“好，抓紧点，不要肉都被蚂蟥金服他们吃完了，汤都没赶上一口。”
张益达手里转着笔玩，撂下了这么一句话。
“张总，你放心，就冲我们这不次于蚂蟥金服的资产资金，放市场上那就是一块香饽饽，根本不缺投资者。”
“行了，别显摆了。把蚂蟥金服的财报放出来看看。”张益达又吩咐道。
洪海波又把PPT放出来了，说道：“按照阿狸可分享蚂蟥金服37.5%的税前利润这个协议，透过阿狸的财报，我们可以看到蚂蟥金服的近两年税前利润。
2014年是57亿元，2015年四个季度分别是7.09亿、9.71亿、12.35亿、13.39亿元。
2015年合计利润只有42亿元，比2014年还要少15亿元。
为什么会这样？
情况其实跟我们差不多，蚂蟥金服在大量投入搞研发，以及加大移动支付用户补贴力度。”
“我们跟他们不同，他们的现金奶牛是消费金融业务，我们是七大金融超市。
透过这份推测的财报，我们可以看到消费金融是多么广袤的一个市场。
所以，在金融超市增长放缓的情况下，消费金融业务必将成为我们集团营收的重要增长引擎。”
说到这，张益达又反转道：“当然，科技业务我们也要重视起来。我不想给外界：锐向是一家金融公司的印象。
就跟蚂蟥金服一样，金融业务的收入都能被说成是技术收入。
就是标榜自己是一家科技公司。
科技公司有三五十倍的市盈率，而金融公司，也就十倍八倍。”
众人纷纷笑了起来，大家都是内行，自然知道蚂蟥金服的种种小手段。
“兰澜，你来通报一下海外业务事业群的运营情况吧！”
张益达话音刚落，兼任海外业务事业群总经理的兰澜就站了起来，她说道：
“目前锐向的移动支付已落地5个国家，韩国的Toss，RB的PayPay，新加坡的GrabPay，印尼的RPay，印度的BBPay。
印度是全球第二大人口国，印尼是全球第四大人口国。
这两个国家的市场，毫无疑问是最大的。同时，RPay和BBPay也是我们持股最多，控制力最强的两家合资公司。
我认为，我们要加大这两家公司的资源倾斜力度。”
待她讲完，张益达说道：“好，今年我们还要一个重要的目标——非洲。
目前，我已经谈妥了对传音手机的投资。这家手机公司是专门针对非洲市场的，占据了非洲30%的手机市场份额。
下一步，我们将跟他们展开手机APP预装软件合作。
兰澜，你可以开始考虑组织派往非洲的团队了。”
“非洲，不是有些乱吗？战乱，疾病，贫穷……这样的地方，适合推广移动支付吗？”王丽娜提出了自己的疑问。
“非洲有些国家是很乱，但也有政局稳定的，比如埃及，南非。
我们先从安全的国家进入，一点点向外扩张。”
张益达颇为无奈，非洲是挺闹腾的，安全点的国家还真找不出几个。
“随着一带一路的号召，国内很多工厂主都去非洲开厂，也有做贸易的。
他们能去，那我们为什么不能去？”
兰澜非常坚决的表态道，在场的男人包括张益达听后都很服气，是个狠角色。
“先从中国过去旅游的游客市场做起吧，做跨境支付。
本地的业务，我建议还是稳健一点发展。”
林真阳面带忧色，又说：“我的意思是万一哪个国家乱了，前期投入就全打水漂了。”
“我认同，前期尽量不要烧钱，或者少烧钱。出点什么事，损失也还亏得起。”顾盼盼也发表了自己的意见。
“可以，我不要求短时间出成绩，先插个旗吧。锐向现在需要全球化，来提升我们的内涵价值。”
张益达也没指望非洲市场玩出什么花来，先占个山头就行了。
“对了，产业基金这边，有被投企业要出售老股的话，我们也适当出售一些。”
兰澜对张益达的这个做法有些不解，问道：“为什么啊？不再等等？”
“近几年股权投资市场太繁荣了，一繁荣就泡沫多，一级市场和二级市场估值倒挂的事情发生也不为奇。
我们也要分散一下投资风险。”
张益达当然不会告诉她过几年独角兽频频上市破发的事情，就随便找了个分散投资风险的理由。
“那好，有合适机会，我就出手，适当回笼一下资金。”
说到这，兰澜又一脸为难的说道：“张总，我们投资来赞达3.3亿美元，是不是太多了啊？
我们锐向本身也不涉足电商行业，犯不着玩这么大吧？”
张益达又看向消费金融及财富管理事业群总经理洪海波，并朝他努了努嘴。
洪海波淡淡一笑，开口说道：“用呗和贷呗全年放款超过200亿元，资产质量表现很稳定，坏账率一直控制在1%以内。
目前放款资金来源，融资获得的集团自有资金和银行授信资金各占一半。
我们今年的动作就是：继续拓展资金合作渠道，优化资金结构，与信托、保险公司开展合作，并且尝试发第一期ABS债券。”
一直依托自由资金放贷，规模很容易就达到上限，所以是不可长期持续的。
消金及财富管理事业群知道去优化资金结构，这一点让张益达很满意。
他评价道：“你们做得非常好，要学会撬动杠杆，用别人的钱来为我们赚钱。
在这一点上，我们要向蚂蟥金服学习。
不管是开展信托计划也好，还是从银行或者保险公司获得授信开展联合贷款也好，我们只需要出具10%-20%的劣后级资金或者担保资金，就能撬动5倍甚至10倍的资金杠杆。
我们提供获客、风控审核、放款等环节，持牌金融机构提供资金，大家都能赚到钱，这种合作模式才能长期维系下去。
吃独食不是一种好行为，而且蛋糕也做不大。”
说到这里，张益达看着洪海波，指示道：“你们16年的任务就是在控制好资产质量的情况下，把业务尽可能的做大。
并且，资金机构还得继续优化，自有资金的出资比例必须下降到20%以下。”
洪海波微笑的点了点头：“蚂蟥金服确实有一套，要向他们看齐。
银行不改变，我们就改变银行。”
张益达没有点评这句话，在他看来，也就是口号而已。
蚂蟥金服这两年小日子过得不错，利用各种手段规避监管。
蚂蟥的两张小贷牌照，一张小微小贷牌照运营花呗，一张商诚小贷牌照运营借呗。
两张牌照注册地都在渝州，杠杆上限是2.3倍，既小贷公司的各项融资余额不得超过公司资本净额的2.3倍。
蚂蟥的两张小贷牌照加起来注册资金目前也就38亿元，却撬动了几千亿的ABS资金，几十倍的杠杆，数钱也是数得手抽筋。
蚂蟥金服通过发行信贷ABS完成表外融资，避开了监管漏洞，也是大大的狡猾，中国商人，钻空子的本事都是一流的。
ABS发行的具体流程是：蚂蟥金服通过旗下的持牌小贷公司发放贷款给花呗/借呗用户，形成信贷资产；
然后再将信贷资产打包转让给证券公司设计并管理的资产支持专项计划SPV；
证券公司对该资产池未来将会产生的现金流进行结构化设计，分成优先、次级、劣后等几个层级；
然后把ABS债券挂上交易所发行，由机构或个人投资者认购，100万起投，人数不能超过200人。
某种程度来讲，也算是个大号混合的P2P了，不过安全性很高，需要经过多道环节的审查，ABS债券才能发行。
并且，ABS发起方还得购买占据债券发行规模比例5%-20%不等的劣后级债券。
相当于给优先级和次级投资人或者机构垫背。分配收益的时候，优先分配给优先级和次级投资人，满足他们的预期收益，然后才轮到劣后级投资人；
亏的时候，也是先亏劣后级，然后再是次级、优先级。
不过，蚂蟥金服风控做得好，资产质量很稳定，想亏都亏不了。
资产被证券化后，借呗、花呗的贷款余额就变少了，成功的完成了信贷资产从表内到表外的转移，监管机构也就管不了他们了……
投资人购买ABS份额后，借呗、花呗的表内贷款就转换成了现金，两家小贷公司得到充足的现金回流，又可以继续放贷了。
放贷形成新的信贷资产，又可以发行ABS了，然后又再次完成出表。
如此循环往复，蚂蟥金服用38个亿放出了几千亿的信贷余额……
ABS债券的优先级利率一般在4%-6%，算上次级和劣后级，撑死了利率也就8%。
而花呗、借呗的利率位于8%-21%之间，平均在15%-16%左右。
七八个点的利差，一年两三千亿的放款量，营收一两百个亿。
“张总～张总～”
洪海波呼喊了好几声，张益达才回过神来，尴尬一笑，说：“刚刚想蚂蟥金服去了。”
“对了，我们第一期ABS债券发行也筹备好几个月了吧，什么时候开始发行？”张益达又问洪海波。
“律所，会计事务所，评级机构，评估机构那边都把材料做好一起申报上去了。
现在就等上交所审核批复了，快的话这个月就可以开始路演。”
洪海波又继续介绍道：“本期ABS全程由汉州证券负责发行，工商银行负责资金托管。
命名为“汉州证券－锐向金科1期资产支持专项计划”，发行规模总计10亿元。
其中优先A级占比80%，评级为AAA级，票面利率为4.0%；
优先B级，其实也就是次级，叫优先B好听点，占比为12.5%，评级为AA+级，票面利率为4.6%；
劣后级占比7.5%，由我们自己认购，不做评级，也不设置预期收益率。”
“好，抓紧点，不要肉都被蚂蟥金服他们吃完了，汤都没赶上一口。”
张益达手里转着笔玩，撂下了这么一句话。
“张总，你放心，就冲我们这不次于蚂蟥金服的资产资金，放市场上那就是一块香饽饽，根本不缺投资者。”
“行了，别显摆了。把蚂蟥金服的财报放出来看看。”张益达又吩咐道。
洪海波又把PPT放出来了，说道：“按照阿狸可分享蚂蟥金服37.5%的税前利润这个协议，透过阿狸的财报，我们可以看到蚂蟥金服的近两年税前利润。
2014年是57亿元，2015年四个季度分别是7.09亿、9.71亿、12.35亿、13.39亿元。
2015年合计利润只有42亿元，比2014年还要少15亿元。
为什么会这样？
情况其实跟我们差不多，蚂蟥金服在大量投入搞研发，以及加大移动支付用户补贴力度。”
“我们跟他们不同，他们的现金奶牛是消费金融业务，我们是七大金融超市。
透过这份推测的财报，我们可以看到消费金融是多么广袤的一个市场。
所以，在金融超市增长放缓的情况下，消费金融业务必将成为我们集团营收的重要增长引擎。”
说到这，张益达又反转道：“当然，科技业务我们也要重视起来。我不想给外界：锐向是一家金融公司的印象。
就跟蚂蟥金服一样，金融业务的收入都能被说成是技术收入。
就是标榜自己是一家科技公司。
科技公司有三五十倍的市盈率，而金融公司，也就十倍八倍。”
众人纷纷笑了起来，大家都是内行，自然知道蚂蟥金服的种种小手段。
“兰澜，你来通报一下海外业务事业群的运营情况吧！”
张益达话音刚落，兼任海外业务事业群总经理的兰澜就站了起来，她说道：
“目前锐向的移动支付已落地5个国家，韩国的Toss，RB的PayPay，新加坡的GrabPay，印尼的RPay，印度的BBPay。
印度是全球第二大人口国，印尼是全球第四大人口国。
这两个国家的市场，毫无疑问是最大的。同时，RPay和BBPay也是我们持股最多，控制力最强的两家合资公司。
我认为，我们要加大这两家公司的资源倾斜力度。”
待她讲完，张益达说道：“好，今年我们还要一个重要的目标——非洲。
目前，我已经谈妥了对传音手机的投资。这家手机公司是专门针对非洲市场的，占据了非洲30%的手机市场份额。
下一步，我们将跟他们展开手机APP预装软件合作。
兰澜，你可以开始考虑组织派往非洲的团队了。”
“非洲，不是有些乱吗？战乱，疾病，贫穷……这样的地方，适合推广移动支付吗？”王丽娜提出了自己的疑问。
“非洲有些国家是很乱，但也有政局稳定的，比如埃及，南非。
我们先从安全的国家进入，一点点向外扩张。”
张益达颇为无奈，非洲是挺闹腾的，安全点的国家还真找不出几个。
“随着一带一路的号召，国内很多工厂主都去非洲开厂，也有做贸易的。
他们能去，那我们为什么不能去？”
兰澜非常坚决的表态道，在场的男人包括张益达听后都很服气，是个狠角色。
“先从中国过去旅游的游客市场做起吧，做跨境支付。
本地的业务，我建议还是稳健一点发展。”
林真阳面带忧色，又说：“我的意思是万一哪个国家乱了，前期投入就全打水漂了。”
“我认同，前期尽量不要烧钱，或者少烧钱。出点什么事，损失也还亏得起。”顾盼盼也发表了自己的意见。
“可以，我不要求短时间出成绩，先插个旗吧。锐向现在需要全球化，来提升我们的内涵价值。”
张益达也没指望非洲市场玩出什么花来，先占个山头就行了。
“对了，产业基金这边，有被投企业要出售老股的话，我们也适当出售一些。”
兰澜对张益达的这个做法有些不解，问道：“为什么啊？不再等等？”
“近几年股权投资市场太繁荣了，一繁荣就泡沫多，一级市场和二级市场估值倒挂的事情发生也不为奇。
我们也要分散一下投资风险。”
张益达当然不会告诉她过几年独角兽频频上市破发的事情，就随便找了个分散投资风险的理由。
“那好，有合适机会，我就出手，适当回笼一下资金。”
说到这，兰澜又一脸为难的说道：“张总，我们投资来赞达3.3亿美元，是不是太多了啊？
我们锐向本身也不涉足电商行业，犯不着玩这么大吧？”